〖壹〗、 国债期货理论费用 的计算公式为现货费用 + 资金成本 利息收入 转换因子，或简化为期货理论费用 = 现货费用 + 融资成本 持有收益以下从公式构成核心参数逻辑关系三个维度展开说明公式构成与核心参数公式中的现货费用 指国债现货市场的实时交易费用 ，是期货定价的基础资金成本是投资者为持有国债现货至期货到期日所需的；2 贴现国债以低于面值的费用 贴现发行 ，发行价=面值×1贴现率×期限 ，到期按面值兑付，无票面利息二国债期货费用 的形成逻辑国债期货是对未来某一时刻国债现货费用 的预期 ，其费用 围绕理论公允价值波动 ，核心影响因素包括1 理论定价基础采用持有成本模型期货理论费用 =现货费用 ×1+无风险利率×；答案A，B ，C ，D 从报价方式可以看出，短期利率期货费用 通常和市场利率呈反方向变动影响和决定国债期货费用 的主要因素是国债现货费用 ，而国债现货费用 主要受市场利率影响 ，并和市场利率呈反向变动影响市场利率的因素有政策因素经济因素全球主要经济体利率水平一国的财政政策货币政策汇率政策。
〖贰〗、 应用定价公式将全价融资成本持有收益及转换因子代入公式，得出理论期货费用 例如 ，假设无风险利率r=35% ，通过计算可得TF1203合约的理论费用 案例验证以11附息国债21为例，调整后的期货费用 为9668×10381=9972元，调整后的现货费用 为100597510381=969054元 ，基差为正08775元；国债现货与期货基差的计算方式为基差=现货费用 期货费用 ×转换因子首先 ，现货费用 就是当前国债在市场上的实际交易费用 它反映了市场对该国债当下价值的评估不同国债的现货费用 会因票面利率剩余期限市场供求等因素而有所不同其次，期货费用 是国债期货合约在市场上的交易费用 期货市场具有费用 发现；为了提升国债的流通性和费用 弹性 ，1992年12月 ，上海证券交易所推出了国债期货合约初期，由于交易者数量不足且经验不成熟 ，国债期货市场冷清但随着1993年10月25日向社会公众开放国债期货交易 ，市场逐渐火热起来1994年，国债期货市场成交量达到了惊人的28万亿元 ，而当时发行在外的国债现货仅几百亿元；最终以加权平均价或边际价作为发行价 ，可能略高于或低于100元2 贴现国债以低于面值的费用 贴现发行，到期按面值偿还 ，发行价=面值×1贴现率×期限 ，例如1年期贴现国债贴现率2%，发行价为98元二国债期货费用 的形成逻辑国债期货是基于国债现货的衍生品，其费用 由以下因素共同决定1 现货 。
〖叁〗 、 国债CTD费用 是国债现货费用 的一种表示方式 ，它指的是国债期货合约中交割债券的转换贴现费用 以下是详细解释国债CTD费用 是指国债期货合约交割时所使用的具体债券的转换贴现费用 在国债市场中 ，由于不同债券的发行时间到期期限收益率等因素存在差异，因此其费用 也存在差异而CTD费用 就是为了反映这种差异 。
〖肆〗 、 定价公式国债期货的定价有一个基本的理论公式 ，即国债期货理论费用 =现货费用 +持有成本持有收益这个公式为期货国债的定价提供了一个理论上的基准影响因素现货国债费用 现货国债的费用 是期货国债定价的重要借鉴 ，两者之间存在紧密的联动关系市场利率市场利率的变动会影响国债的持有成本和持有收益；1影响国债费用 因素的角度来看，建议投资者重点关注央行的货币政策和公开市场操作 ，国债期货直接反映市场利率变化 ，国内存贷款利率不是由市场交易产生，而是由央行规定 ，所以央行的货币政策对于国债期货费用 影响是最重要的2其次 ，为市场资金状况也值得国债期货投资者关注，投资者可参照上海银行间同业拆借利率；答案B ，D 投资者认为基差会上涨 ，国债现货费用 的上涨下跌幅度会高于低于期货费用 乘以转换因子上涨下跌的幅度，则买入国债现货，卖出国债期货 ，待基差上涨后分别平仓获利。
〖伍〗、 答案D 大部分国家国债期货的报价通常采用费用 报价法 ，按照百元面值国债的净价报价，费用 采用小数点后十进位制中金所的国债期货是以此种方式报价国债现货交易实行“净价交易”制度 ，即在国债现货买卖时 ，以不含有自然增长应计利息的费用 报价并成交的交易方式故本题答案为D；国债期货上涨主要说明以下几点1 国债费用 上涨，收益率下降国债期货费用 与国债现货费用 呈正相关关系当国债期货上涨时 ，意味着国债现货费用 同步上升 ，而国债费用 上升会直接导致其收益率即票面利率与市场费用 的差值下降例如，若一张面值100元的国债 ，市场费用 涨至105元 ，其实际收益率会因购买成本增加；1一般而言，对于同一只国债期货合约 ，其转换因子和国债期货费用 不变时 ，基差与国债现货费用 成正相关关系；答案AC 中金所的国债期货采用的是费用 报价法，即按照百元面值国债的净价报价我国国债现货自2002年3月起实行国债净价交易，以便更加准确地体现国债的实际费用 ，使投资者能对市场费用 做出及时和更直接的判断 。
